투자에서 감정과 인지적 경향은 사람들이 결정을 내리는 방식에 큰 역할을 합니다. 주식 투자자들에게 가장 흔하게 영향을 미치는 인지적 편향 중 하나는 과도한 자신감(overconfidence)과 확증 편향(confirmation bias)입니다. 이 두 가지는 판단을 흐리게 하여 종종 잘못된 의사결정을 내리고 재정적 손실로 이어질 수 있습니다. 과도한 자신감은 투자자가 자신의 지식이나 예측 능력을 과대평가하게 만들고, 확증 편향은 기존 신념을 강화하는 정보만 찾고 반대되는 증거는 무시하게 만듭니다.
투자에서 과도한 자신감의 심리학
과도한 자신감은 자신의 능력, 지식, 또는 결과에 대한 통제력을 과대평가하는 경향을 말합니다. 이 심리적 특성은 주식 시장 투자에서 특히 문제가 되며, 투자자가 자신이 시장보다 더 뛰어난 기술이나 통찰력을 가지고 있다고 믿게 만듭니다. 과도한 자신감은 과도한 위험 감수, 빈번한 거래, 그리고 시장 움직임을 예측할 수 있다는 잘못된 확신으로 이어질 수 있습니다.
과도한 자신감과 관련된 주요 이론 중 하나는 "통제의 환상(illusion of control)" 편향입니다. 이는 투자자가 본질적으로 예측할 수 없는 상황에서, 예를 들어 주식 시장 성과와 같은 결과를 자신이 통제할 수 있다고 믿는 현상을 설명합니다. 몇 번의 성공적인 거래를 경험한 투자자는 이 성공이 운이나 시장 상황 덕분일 수 있음에도 불구하고, 자신이 주식을 선택하는 특별한 재능을 가지고 있다고 믿기 시작합니다. 이러한 과도한 자신감은 투자자가 더 자주 거래하게 만들고, 자신이 시장을 계속 이길 수 있을 것이라고 가정하게 만들지만, 실제로는 빈번한 거래가 더 낮은 수익률로 이어질 때가 많습니다.
과도한 자신감의 대표적인 사례는 2000년대 중반 주택 버블 당시 나타났습니다. 많은 투자자들이 부동산 가격이 계속해서 오를 것이라고 믿고 안전한 투자라고 착각하여 위험한 투자를 했고, 결국 이 과도한 자신감이 금융 위기를 초래하게 된 주요 요인 중 하나였습니다.
확증 편향: 신념에 맞는 정보만 선택하기
확증 편향은 투자자가 자신의 기존 믿음을 강화하는 정보만 선택적으로 찾고, 이를 반박하는 증거는 무시하는 현상을 말합니다. 이 편향은 주식 투자에서 특히 위험할 수 있습니다. 왜냐하면 투자자가 객관적이고 충분한 정보를 바탕으로 의사결정을 하지 못하게 만들기 때문입니다. 대신, 투자자는 자신의 현재 전략을 강화하는 뉴스나 데이터에만 집중하여 중요한 경고 신호를 놓칠 수 있습니다.
확증 편향과 관련된 이론 중 하나는 "인지 부조화(cognitive dissonance)" 이론입니다. 이는 사람들이 자신의 신념과 모순되는 정보를 접할 때 느끼는 불편함을 설명합니다. 이를 해소하기 위해 사람들은 자신과 일치하는 정보에만 집중하고, 반대되는 증거는 무시하게 됩니다. 주식 투자에서, 특정 주식이 계속 오를 것이라고 확신하는 투자자는 부정적인 실적 보고서나 경제적 불황을 무시하고, 이러한 문제가 일시적이거나 중요하지 않다고 믿으며 자신의 견해를 유지하려 합니다.
확증 편향의 대표적인 예는 2000년대 초반의 닷컴 버블에서 나타났습니다. 많은 투자자들이 기술 주식에 과도하게 투자하고 인터넷 혁명이 무한한 성장을 이끌 것이라고 확신했습니다. 심지어 기초가 약한 기업들이 문제를 보이기 시작했을 때도 투자자들은 낙관적인 보고서에만 집중하며 높은 가치 평가와 저조한 수익성을 경시했습니다. 결국 닷컴 버블이 붕괴하면서 큰 손실을 보게 되었고, 확증 편향이 투자 결정에서 얼마나 위험한지 보여준 사례가 되었습니다.
포트폴리오 성과에 미치는 과도한 자신감과 확증 편향의 영향
과도한 자신감과 확증 편향이 결합되면 포트폴리오 성과에 큰 악영향을 미칠 수 있습니다. 과도한 자신감을 가진 투자자는 시장을 예측할 수 있거나 저평가된 주식을 발견할 수 있다고 믿고 거래를 자주 하게 되며, 확증 편향은 이들이 자신의 포지션을 재검토해야 할 때도 고집을 부리게 만듭니다. 결과적으로 손실을 입은 주식을 너무 오래 보유하거나, 반대되는 정보를 무시하여 이익 기회를 놓치는 경우가 발생할 수 있습니다.
행동 경제학 연구, 특히 대니얼 카너먼과 아모스 트버스키가 수행한 연구에 따르면, 빈번한 거래를 하는 투자자는 시장보다 저조한 성과를 보이는 경우가 많습니다. 이러한 저조한 성과는 과도한 자신감과 관련이 있으며, 투자자들이 단기적인 가격 변동을 예측할 수 있다는 믿음을 과대평가하는 것입니다. 또한, 확증 편향은 잘못된 투자 결정을 더욱 악화시킵니다. 투자자는 문제가 있는 주식임에도 불구하고, 자신이 처음 내린 판단이 옳다고 믿으며 반대되는 데이터를 무시하고 해당 주식에 계속 투자합니다.
실제 사례로는 2021년 게임스탑(GameStop)과 AMC와 같은 밈 주식에 집착한 소매 투자자들의 행동을 들 수 있습니다. 금융 분석가들의 경고에도 불구하고, 많은 투자자들이 자신이 기관 투자자보다 더 잘할 수 있다는 과도한 자신감에 휩싸여 이러한 주식을 너무 오래 보유했습니다. 확증 편향은 이러한 행동을 더욱 부추겼고, 이러한 투자자들은 온라인 커뮤니티나 자신들의 신념을 강화하는 뉴스 소스를 찾으며, 결국 주가가 하락하면서 상당한 손실을 입게 되었습니다.
과도한 자신감과 확증 편향은 비합리적인 투자 행동으로 이어져 포트폴리오 성과와 재정적 결과에 악영향을 미칠 수 있습니다. 과도한 자신감은 투자자가 자신의 능력을 과대평가하여 불필요한 위험을 감수하게 만들고, 확증 편향은 대안적인 관점을 고려하지 못하게 하거나 새로운 정보에 따라 전략을 조정하지 못하게 만듭니다. 이러한 심리적 경향을 인식하는 것은 이를 효과적으로 관리하는 첫 번째 단계입니다. 투자자는 규율을 지키고, 장기적인 목표에 집중하며, 객관적이고 균형 잡힌 정보를 지속적으로 찾아야만 이러한 편향의 영향을 줄이고 더 합리적인 결정을 내릴 수 있습니다.
스마트한 투자를 위해서는 재무 데이터뿐만 아니라 잘못된 결정으로 이어질 수 있는 심리적 함정도 인식해야 합니다. 과도한 자신감과 확증 편향의 영향을 이해하고 이를 완화하는 것은 투자 성과를 크게 향상시키고, 투자자들이 비용이 큰 실수를 피하는 데 도움이 됩니다.